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证券业喜忧参半坚持差异化投资策略

来源: 作者: 2019-05-14 22:44:23

证券业:喜忧参半 坚持差异化投资策略

5月份经纪交易量高位盘整,佣金率走低,大型券商份额下滑。随着指数的上升,IPO重启的预期,市场交易趋于谨慎。5月份日均交易金额2094.72亿元,同比上升了39.44%,环比下降5.42%。随着佣金战展开,大型券商经纪份额出现下滑,中小券商则相反;上市券商中宏源部均交易量上升比例,佣金率下降也。

5月份承销以债券为主,IPO和创业板开闸加快。2009年前5月,券商承销业务集中在企业债、可转债、公司债和可分离债上;中信证券继续保持市场份额,而中小券商中的西南和长江证券表现相对突出;随着IPO开闸,中信等大型券商将获得较多的大盘股承销收入;创业板则可能给广发证券带来较多的业绩增加。然而,IPO和创业板的放开不可避免造成资金分流,这对券商经纪业务也带来一定压力。

券商自营普遍谨慎,业务收入回升有限。尽管A股市场目前已出现较大幅度的反弹,但券商仍延续了去年相对谨慎的操作风格,除了去年自营巨幅亏损的太平洋证券收益率出现较大幅度反弹外,大多数券商1季度自营收益率并没有出现大幅度回升。

集合理财审批提速,大型创新类券商继续保持优势。2009年,券商集合理财审批提速。截至5月份已有19只新产品获批,相比去年同期8只产品获批要增加一倍多。上市券商中,中信发行了3只集合理财产品,有明显加速现象;而东北和宏源证券各发行一只产品。我们预计,未来券商资产管理业务审批还将保持较快增速。

经纪回暖但佣金率下降,IPO开闸尚需等待,自营获益有限,维持行业“中性”评级。

尽管目前我国券商经纪回暖较为明显,但佣金率仍在下滑;IPO开闸时机还存在不确定性;自营受益股市反弹有限,故暂时维持行业“中性”评级。

坚持不同情形下的差异化投资策略。受益承销申购业务:若IPO开闸,则关注有IPO承销实力和巨额申购资金的中信;若创业板开闸,则关注在中小企业承销上排名超前的广发证券;受益券商上市:可关注参股招商证券的中海海盛,以及上市公司中参股光大证券的大众交通;受益经纪业务:若IPO、创业板暂缓,则关注经纪占比的东北证券;受益定向增发:西南证券参股2.9亿股京东方A定向增发,按该股6月11日收盘价5.87元测算,隐含每股价值增加0.4元以上。

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